证监会重磅发声：注册制改革绝不是“将IPO审核从证监会搬到交易所”！

火币网官网 2024年01月23日 10:36 38 Connor

作者：汪佳蕊

1月19日，证监会就注册制改革和资本市场法治建设举办新闻发布会。证监会发行司司长严伯进、机构司司长申兵、综合业务司主要负责人周小舟、上市司司长郭瑞明出席发布会，就市场关心的注册制改革、IPO从严审核、投融资平衡、强化监管执法、退市率等热点问题给予了全面回应。

周小舟在发布会上表示，注册制改革是一场从底层逻辑到思想理念、行为方式的深刻变革，涉及资本市场入口与出口、一二级市场、投融资、立法与执法等各领域全链条，绝不是个别人讲的“注册制就是将IPO审核从证监会搬到交易所”。

附图：2024年1月19日证监会新闻发布会

来源：证监会官网

全面清理“口袋政策”与隐形门槛

“公开透明是资本市场公信力的根基所在”，周小舟指出，注册制改革以来，证监会及交易所始终坚持“开门办审核”“开门办监管”，将核准制下发行条件中可由投资者判断的事项尽可能转化为信息披露要求，全面清理“口袋政策”与隐形门槛，审核注册的标准、程序、结果等全部向社会公开，主动接受社会各方面监督。同时，着力加强监管执法全链条透明度建设，让权力在阳光下运行。构建简明科学的规则体系，发行、上市、机构等条线监管规则及稽查处罚结果均向社会公开。

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针对改革后公权力变化特点，周小舟表示，证监会坚持刀刃向内，推进自我革命，加快监管转型，构建覆盖发行上市全流程立体化监督制衡机制，改革完善上市委、并购重组委委员人员组成和运行机制，严肃整治影子股东、政商“旋转门”和“逃逸式辞职”，进一步削减离职人员身份价值，严肃查处一批典型案件，打造廉洁的注册制。

实行注册制

绝不是放任不管、一放了之

关于全面加强监管执法和投资者保护，周小舟表示，实行注册制，绝不是放任不管、一放了之，而是从事前事中事后全链条各环节加强监管执法，管得更严，管得更准。境外成熟市场对发行上市的监管安排虽然有一些差异，但都秉持严格监管的理念。

周小舟指出，在我们这样一个新兴市场，更要坚持严字当头、一贯到底。一方面，注册制绝不意味着放松质量要求，而是审核把关更加严格，不是谁想发就发、想发多少就发多少。坚持“申报即担责”，严惩“带病闯关”“一查就撤”。另一方面，实行注册制必须严刑峻法，重典治乱。我们坚持“零容忍”打击欺诈发行、财务造假等严重违法违规行为，推进构建行政处罚、民事赔偿、刑事追责立体化惩戒约束体系，保护投资者合法权益。推动建立中国特色证券集体诉讼制度并逐步常态化，完善证券期货行政执法当事人承诺、先行赔付、欺诈发行责令回购等制度并推动相关案例落地，形成示范效应。

对于加强IPO监管，严伯进在答记者问时指出，注册制绝不意味着放松把关。可以说，发行监管更加严格，对IPO企业的质量要求更高。试点注册制以来，证监会和交易所从保护中小投资者权益出发，持续向市场传导从严监管理念，申报企业和中介机构都切身感受到责任和压力。试点注册制5年来审结的1000多家企业中，撤回和否决比例近四成，坚决把“带病闯关”和不符合条件的企业挡在市场大门之外。

严伯进表示，实践中，证监会和交易所坚持从严审核，综合运用审核问询、现场检查、专项核查等手段防范财务造假，强化内控和公司治理要求，关注持续经营能力，精准执行产业政策，整治信息披露中的过度包装、“伪创新”等问题，强化发行定价等行为监管，维护市场秩序。同时，我们坚决落实“申报即担责”，对审核和现场检查发现问题的发行人、中介机构，按照问题性质，该整改的整改、该问责的问责、该移送立案的移送立案。

严伯进强调，注册制一大变化是更加透明化阳光化，市场行为以及审核的程序、规则、结果都是公开的。这既有利于约束市场行为，也有利于增强发行监管效果。

引入“价格笼子”机制

抑制非理性炒作

关于基础制度建设，周小舟在发布会上表示，资本市场的市场属性极强，规范要求极高，实行注册制必须坚持依法治市，全面加强制度建设。注册制改革以“建制度”为主线，统筹推进一揽子关键制度创新：

法治建设方面，近年来，新证券法、刑法修正案（十一）以及《中共中央办公厅国务院办公厅关于依法从严打击证券违法活动的意见》等发布实施，资本市场法律制度体系的“四梁八柱”基本建成，大幅提高了欺诈发行、信息披露违法追责力度，从根本上扭转了资本市场违法成本长期过低的局面。

定价制度方面，周小舟谈到，我国新股发行长期处于“卖方市场”，合理定价始终是个难题。注册制改革以来，我们注意平衡各方诉求，着力构建市场参与者充分博弈的新股发行定价机制。主要包括：不对新股发行价格设行政性限制，健全以机构投资者为主体的询价定价配售机制，引入差异化跟投制度，加强对报价行为的监管。

交易制度方面，以市场化便利化为导向，着力提高交易的有效性与稳定性。周小舟表示，优化涨跌幅制度，完善盘中临时停牌制度，引入“价格笼子”机制，抑制非理性炒作。优化融资融券及转融通机制，促进市场多空力量平衡。

退市制度方面，注册制畅通入口的同时，必须拓宽多元化退出渠道。周小舟介绍，2020年，我们启动新一轮退市制度改革，全面完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，加大退市监管力度。退市改革以来，已有104家公司强制退市，是改革之前10年的近3倍。

坚持“应退尽退”

坚决防止“一退了之”

随着全面实行注册制，A股常态化退市逐步形成。针对有市场观点认为，A股退市率不高，郭瑞明在答记者问时回应，2020年底，中央深改委审议通过了新一轮退市改革方案，沪深证券交易所修订了退市规则。改革方案充分考虑了我国国情、投资者结构特点、市场承受能力和经济发展阶段，强调分类施策，既完善了强制类退市指标和流程，也畅通了多元化退出渠道，力求平稳推进。

郭瑞明进一步介绍，改革3年来，共有127家公司退市，其中104家强制退市，强制退市数量是改革以前10年的近3倍，呈现两个特点：一是面值退市显著增多，去年面值退市的数量接近全部退市公司的一半，市场优胜劣汰的自我调节机制开始形成；二是重大违法类退市增多，去年8家公司因达到重大违法标准进入退市程序。这些公司的退市带动中介履职、投资理念、市场生态发生了深刻变化，总体符合改革预期。

郭瑞明表示，我们也关注到市场上“A股退市率不高”的观点。退市改革的核心是坚持“应退尽退”，在退得下的同时还要退得稳，也并不是退得越多越好。以美国为代表的境外市场退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并为主，是自愿退市为主，有些市场自愿退市占总退市比例超过90%，真正强制退市的比例也不高。这些公司退市是自身公司战略考量，主动作出的市场化选择。A股强制退市的公司不少，但重组退市、主动退市案例大幅度少于境外市场。

下一步，证监会将继续深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照改革要求持续巩固深化常态化退市机制。

一是继续畅通多元化退出渠道，支持通过吸收合并等方式有效整合资源，推动完善破产重整制度。二是严格执行退市规则，坚持“应退尽退”，严厉打击退市过程中伴生的财务造假、操纵市场等恶意“保壳”行为，维护退市制度的严肃性。三是坚决防止“一退了之”。公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责；违法违规行为给投资者造成损失的，支持投资者运用《证券法》规定的各项赔偿救济举措，维护自身权益；推动退市公司依法、有序进入退市板块，保护投资者知情权和交易权等基本权利。

促进投融资两端协调发展

推动注册制走深走实

对于如何促进融资端与投资端平衡发展，推动注册制走深走实？申兵在发布会问答环节表示，证监会一直以来高度重视融资端与投资端动态平衡，2019年启动股票发行注册制改革后，我们在保持IPO常态化的同时，大力发展权益类基金、加大中长期资金引入力度，积极培育主动稳定的长期投资力量。

“我们资本市场只有不断有新的优质公司上市，才能保持这个群体一池活水，这个基石才能不断夯实”，申兵介绍，从融资端看，近五年A股IPO总额2.2万亿元，再融资总额3.8万亿元，合计融资总额约6万亿元。从投资端看，我们加强投资端建设，积极推动各类投资者加大对A股市场的投资力度。公募基金、养老金、保险等中长期资金合计持有A股流通市值从6.4万亿元增长至15.9万亿元，增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%。权益类基金从2.3万亿元增长至7万亿元，占公募基金规模比例从18%提升至26%。北上资金持A股流通市值从0.7万亿元增长至2万亿元。个人投资者持有A股流通市值从10.8万亿元增长至22.1万亿元。资本市场投融资两端总体保持平衡发展。

申兵强调，“我们不存在只重视融资，不重视投资。”申兵表示，近五年A股累计分红8.4万亿元，分红金额超过当期融资额；公募基金累计盈利2万亿元，分红2.2万亿元，投资者回报持续增强。

申兵表示，在推动注册制改革走深走实的新阶段，证监会将全面对标中央金融工作会精神，进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，进一步深化改革，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。

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